2021: Todo es sobre la economía
Los acontecimientos recientes están trayendo optimismo a los mercados, aunque los próximos seis meses son clave para los bienes raíces
Cuando las economías globales disminuyeron debido a la pandemia, se aseguró el final de una tendencia al alza de diez años en los mercados inmobiliarios comerciales.
Pero los economistas y los inversores dan pronósticos optimistas sobre una recuperación en 2021. Si bien esto podría haber parecido exagerado durante la primera cuarentena en la primavera de 2020, la confianza proviene de un ritmo más rápido de desarrollo de vacunas de lo que algunos primero creían posible, junto con los esfuerzos de estímulo del gobierno y las tasas de interés más bajas en los bancos centrales.
Aun así, la incertidumbre y la precaución siguen siendo altas. ¿La vacuna será una solución mágica? ¿Podría ayudar a nivelar la recuperación de múltiples velocidades de Europa? ¿Continuará Asia Pacífico liderando el retorno al crecimiento?
Mayor claridad en los Estados Unidos
Los desarrollos recientes, el rebote del crecimiento económico, la conclusión de las elecciones presidenciales de Estados Unidos y las noticias sobre vacunas mejores de lo esperado, han proporcionado esperanza para la economía, dice Ryan Severino, Economista Jefe, JLL, América.
"La economía no nos ofrece ninguna garantía, pero tenemos mayor claridad ahora que en cualquier momento en los últimos nueve meses", dice Severino.
Solo una vez que las personas se vacunen, la situación económica realmente comenzará a mejorar, dice. Y existen riesgos a la baja, incluso en torno al despliegue de la vacuna. Por ejemplo, las deficiencias presupuestarias a nivel estatal podrían conducir a la falta de financiación adecuada necesaria para distribuir y administrar vacunas. El estímulo fiscal ciertamente podría ayudar, pero la aprobación de otro paquete en los Estados Unidos sigue siendo una propuesta incierta.
"Si 2020 nos ha enseñado algo, es que deberíamos esperar lo inesperado", dice Severino. "Los próximos seis meses serán reveladores de cómo va el resto de 2021, y 2022 para el caso."
Cuando se trata de bienes raíces comerciales, estos son tiempos difíciles, como se esperaría en esta parte del ciclo, dice. Los bienes raíces generalmente están detrás de la economía en general y la desaceleración en el mercado inmobiliario generalmente dura más que la desaceleración en la economía.
Las propiedades minoristas y hoteleras han experimentado un impacto significativo y probablemente tomarán algún tiempo para estabilizarse. Para los mercados de oficinas, donde muchos inquilinos están en modo de "esperar y ver", la actividad sigue siendo moderada, las concesiones han aumentado y el modelo patentado de JLL indica que los precios de alquileres propuestos seguirán disminuyendo a medida que aumenten las vacancias en 2021.
Hay buenas noticias: las bodegas y las viviendas multifamiliar permanecen activas y están preparadas para soportar la recesión relativamente bien, mientras que algunos sectores especializados como las ciencias de la vida y los centros de datos han estado funcionando durante toda la pandemia, dice Severino.
Multi-velocidad en EMEA
En Europa, se espera una variación considerable en la velocidad y la fuerza de la recuperación entre países y dentro de los mercados, dice David Rea, economista jefe de JLL EMEA.
"Las perspectivas varían tanto geográficamente como entre sectores", dice. "Podemos decir con seguridad que no será una recuperación única: de la misma manera que los países tomaron un camino único hacia la pandemia, su salida también será única".
Grecia, Italia y el Reino Unido han sufrido recesiones más graves, y las perspectivas de recuperación se ven mejor en Alemania y Suecia. Sin embargo, el lanzamiento de una vacuna COVID-19 podría ayudar a las economías en dificultades a recuperarse, al tiempo que mejora las perspectivas de las personas menos afectadas.
"Se han sentido mayores problemas económicos donde el apoyo fiscal del gobierno ha sido más débil, ya sea muy poco apoyo, llegando demasiado tarde o terminando prematuramente", dice Rea. "Los gobiernos han tenido dos grandes batallas: el manejo de la pandemia y la entrega de un paquete integral de apoyo económico. Algunos no lo han hecho bien en cualquiera de los dos".
La recuperación de velocidades múltiples de Europa dependerá de una serie de factores, añade, entre otros, la disposición y la capacidad del gobierno para pedir prestado.
"No hay duda de que COVID-19 ha tenido un impacto sustancial en las finanzas del sector público en todas las economías europeas, incluso Alemania, famosa por su prudencia, aflojando su freno de deuda", dice Rea, señalando el hecho de que el apoyo fiscal es unas diez veces mayor que el observado durante la crisis financiera mundial de 2008. "Los gobiernos saben que en este momento es mejor gastar para mantener a la gente en el trabajo, que permitir que el desempleo se eleve y tener que lidiar con las consecuencias más tarde".
En el Reino Unido, el endeudamiento neto del sector público en octubre alcanzó £ 22.3 mil millones (US $ 39.9 mil millones), £ 10.8 mil millones más que en el mismo mes en 2019, según datos de ONS (Oficina Nacional de Estadística).
La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido proyecta que persistirá unas consecuencias duraderas de la crisis, y la economía del país se recuperará a su pico de 2019 a fines de 2022.
"La deuda soberana ha aumentado la agenda para todas las naciones europeas este año", dice Rea. "La cantidad de deuda que se extiende sobre los límites de gasto futuros, y cuán sostenibles son los niveles más altos de deuda, dependerá de las fortalezas económicas y fiscales subyacentes correspondientes de las naciones."
Las condiciones económicas mejoradas en Asia Pacífico
La región donde apareció por primera vez COVID-19 ahora se ve liderando la recuperación económica, con China a la cabeza del grupo. La mejora de las condiciones económicas y las profundas reservas de capital interno han reforzado los volúmenes de operaciones inmobiliarias en China, Corea del Sur y Japón.
"La cartera de transacciones se está reconstruyendo, pero los inversores siguen siendo cautelosos y calculados en su enfoque de inversión", dice Regina Lim, jefa de investigación de mercados de capitales, APAC.
Lim señala que los riesgos incluyen el aumento de los casos de COVID-19 a nivel mundial, la eliminación o disminución del estímulo del gobierno y la geopolítica.
Sin embargo, espera que los volúmenes de transacciones de bienes raíces aumenten 15 por ciento a 20 por ciento en 2021, impulsado por el continuo crecimiento del apetito por activos con estabilidad de ingresos como logística, centros de datos y viviendas multifamiliar, así como una demanda en hoteles, retail e inversiones en oficinas.
"El problema principal es el único parámetro que afecta a todos los sectores: las tasas de interés", dice Lim. "En un entorno de bajos rendimientos y bajas tasas de interés en el que es probable que estemos en los próximos años, la incertidumbre sobre el crecimiento acentuará aún más el atractivo de los activos de alto rendimiento y bajo crecimiento".
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